【券商聚焦】交银国际维持比亚迪(01211)买入评级 指其首季受惠出口强劲拉动 业绩亮眼

金吾财讯 | 交银国际研报指，比亚迪(01211)2025年1季度收入704亿元，同环比+36%/-38%，归母净利润92亿元，同环比+100%/-39%，扣非净利润82亿元，同环比+118%/-41%。虽然1季度为行业淡季，但汽车毛利率达24%，超出市场预期，主要是受惠出口强劲增长对单价和毛利拉动较为明显，同时比亚迪的垂直整合供应链成本优势明显。

出口的强劲增长将会拉动单价和毛利率上升，而智驾平权将会巩固中国内地市场的销量。比亚迪作为新能源汽车龙头，垂直供应链下成本较同行优势明显，同时公司在出口和智驾等领域发力。在出口和智驾车型的支持下，该行维持2025年销量将达523万辆，同比+23%的目标。综上，维持买入评级和目标价503.25港元。